家电：人民币贬值对家电企业的三重影响

近期人民币汇率贬值利好家电行业基本面:近期人民币汇率快速贬值2022年4 月18 日至22 日，美元兑人民币即期汇率从6.370 上升至6.488，一周时间人民币贬值幅度为1.8%我们认为，人民币贬值将从收入损益，汇兑损益，长期国际竞争力等三方面利好家电板块，并量化测算其影响　　人民币贬值将拉动收入和毛利率提升:家电出口企业订单收入多以美元计价美元升值期间，企业出口订单兑换成人民币后的外销收入会增加由于原材料成本大多以人民币计价，外销业务毛利率也将提升因此，人民币贬值带来的外销收入和毛利率提升，对外销占比高的企业业绩贡献显著经我们测算，收入和毛利率提升对外销收入占比70%以上的企业2022 年业绩增速的拉升，基本在10pct 以上收入和毛利率提升对2022 年业绩增速拉升最大的企业，包括哈尔斯，莱克电气，新宝股份　　人民币贬值将带来汇兑收益:家电出口企业大多持有外币货币性项目外币货币性项目在期末和期初要分别以当时的汇率折算成人民币，产生的差额为汇兑损益，计入财务费用人民币汇率贬值将增加家电企业美元资产的价值，进而增加汇兑收益因此，拥有较多美元等资产的家电企业将受益于人民币汇率贬值我们测算，汇兑收益对出口型家电企业2022 年业绩增速的拉升，基本在5pct 以下汇兑收益对莱克电气，富佳股份，比依股份 2022 年业绩增速的拉升最大　　国内家电企业的国际竞争力有望持续提升:我国家电供应链在研发设计，制造成本，响应速度上具备全球领先优势长期来看，如果人民币汇率持续下行，将有利于提升我国家电出口产品的价格竞争力，带动家电企业出口订单稳健增长　　投资建议:人民币贬值和美国关税豁免将利好家电出口，受益较大的标的包括:新宝股份，奋达科技，和而泰，奥佳华，银都股份，哈尔斯，莱克电气，富佳股份，比依股份另外，国内高端消费，品牌出海的红利将逐步显现，地产有望边际回暖，继续推荐受益于高端消费加速升级，有提价能力的海尔智家，美的集团，基本面改善有望迎来逆境反转的海容冷链，创维数字，地产链存在估值提升机会，值得关注的标的包括老板电器，浙江美大等　　风险提示:实际经营情况有别于测算假设，人民币汇率升值，国内疫情反复，地产政策推进不及预期

继峰股份4月25日在投资者互动平台表示，公司海外业务主体为子公司格拉默，格拉默的业务遍及全球多个国家和地区，产品的生产布局属于就近配套主机厂生产，其销售和采购主要以欧元，美元等当地货币计价，且在相关货币当地采购和生产，人民币贬值总体不会对公司业务造成重大影响。作为国内上市公司，公司的列报货币是人民币，在将欧元等外币折算成人民币编制合并报表时，汇率的波动将会影响到公司外币资产，负债等的价值，对公司财务数据稳定性造成一定影响；且公司销售收入70%以上来自境外，人民币贬值将对人民币口径合并报表的财务业绩产生一定的正面影响(如果利润为正)。公司将通过对重大的外币交易订立外汇远期合约，以功能性货币结算以及在相关货币当地采购和生产等措施，以降低汇率波动对公司的影响，维持公司的稳健发展。