周观点与市场研判：新旧动能转换是中国重中之重短期静待供应链恢复

宏观观点: 1， 中国有能力建立合适的防控体系来应对疫情的变化 2， 资金流入股市的核心动力是回报率预期上行，回报率上行起于稳增长止于常态化 3， 中国的长期经济目标重点将放在新旧动能转换，稳增长和疫情会在大目标下出现节奏性波动 4， 疫情短期对半导体和汽车供应链冲击较大，但是伴随着上海疫情的逐步控制，供应链短期有望逐步恢复 5， 美国经济政策以控制通胀为主，通胀回落之后居民收支将改善并扩大服务业消费，美国不太会陷入衰退反而是经济结构性趋向常态 6， 美国货币政策变化和美国经济恢复依然相关，美国在抑制通胀的过程中依然能维持经济增长，只是增长的速度相对偏慢 市场观点: 1， A股处于底部的概率较大，因为宏观利润率水平处于长周期底部 2， A股估值处于牛熊分界区间，估值水平和成长价值比都处于长周期的中位水平 3， 因为中国经济长期波动率下降，所以风格特征会淡化，过去几年的风格特征本质反应的是中国产业趋势变化，未来风格特征将会继续淡化 4， 伴随着M1 改善的时间窗口开启，市场的风险偏好会逐渐改善，交易会从现在的短逻辑转向长逻辑，高股息率策略交易也会随之结束 5， 高端制造业的供应链将恢复，成长股短期有望出现修复 6， 成长板块处于长周期的底部，长期看并不受稳增长和风格波动冲击 7， 纳斯达克100 在通胀预期企稳后或将重回上行趋势

早在21世纪初，就有经济学家帕拉格·康纳声称，“在21世纪，供应链是一种更深层次的组织力量，谁统治了供应链，谁就统治了世界”。知名数据机构IDC中国制造业高级研究经理也表示，“未来制造商之间的竞争，从本质上说是企业供应链之间的竞争”。突如其来的疫情给全球制造业带来了前所未有的供应链挑战，面对供应链短缺的艰巨问题，供应链管理能力的地位也在企业的竞争力中愈发凸显。